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2017年1月15日，由清华经管成人自拍视频 中国创业研究中心新三板实验室主办的“2017清华新三板高峰论坛”在深圳举行。清华经管成人自拍视频 中国创业研究中心主任、成人自拍视频 党委书记高建教授发布了《2016年度新三板研究报告》。该报告针对新三板企业的成长力、并购力、流动性和融资等方面做了深入分析。

会上还同步发布了2016年度新三板企业成长力和并购力榜单。被评为成长力十强的企业有朋万科技、爱玩网络、盛夏星空、云畅游戏、维科电池、悦然心动、卓易科技、华图教育、新智视讯和贝特瑞。被评为并购力十强的企业有九鼎集团、和君商学、信中利、中科招商、ST亚锦、英雄互娱、波智高远、春茂股份、掌纵文化和欧美城。论坛还邀请了新三板挂牌公司、投资领域的嘉宾演讲和圆桌对话。

此次活动由清华经管成人自拍视频 中国创业研究中心新三板实验室、上海证券报社和清控资产管理集团共同主办，清华经管成人自拍视频 EMBA深圳校友会、清华经管创业者加速器、安信证券股份有限公司共同承办。（供稿：清华经管创业者加速器责编：李霓）

附：《2016年度新三板研究报告》主要发现

1、有成长力的公司约占1/4。

2014至2016年收入持续增长且盈利的企业有2418家。这些有成长力的企业，在2016前三季收入增长率平均为80%，而同期创业板的收入增长率平均值为30%。

成长力包含技术创新、市场地位、财务成长和价值创造四个方面。有成长力的企业中，59%的企业拥有发明专利（包含发明公布阶段的专利），46%的企业拥有软件著作权。有成长力的企业研发投入占收入比例平均为7%。有成长力的企业销售毛利率平均为39%。

有成长力的企业平均提供的工作岗位为322个，员工人数前100名企业平均提供2802个工作岗位。有成长力企业中总收入前100名的年收入均超过7亿元人民币，具有重要的社会价值和市场地位。有成长力企业中，超过100家的净资产收益率年均增长率超过6倍。收入增长最快的前100家有成长力企业的营业收入增长率年均超过2.5倍。

有成长力企业的投入资本回报率平均为17%。投入资本回报率最高的前100家有成长力企业平均为76%。有成长力企业的人均利润为11万元，体现了很强的价值创造能力。

2、跨市场和市场内并购并存，以产业相关并购为主。

（1）新三板已经成为重要的上市公司并购标的池。2014至2016年，上市公司对新三板企业的年度并购意向从55宗增长到137宗，总意向达成的年度并购交易额从96.6亿增长到575.26亿。而2016年成功达成的上市公司收购新三板公司并购交易实现了50宗且总并购交易额达到221.2亿元；（2）以新三板公司的壳价值为目的，通过增发和协议转让老股成为两种基本的获得实际控制权的方式。通过增发变更实际控制人的案例2016年相比2015年增长68%。（3）四家新三板企业跨市场并购完成对上市公司控制权的并购。九鼎集团、和君商学、信中利和中科招商的跨市场并购案例为其他公司提供了借鉴。（4）66%的新三板企业并购以产业相关并购为主。2014至2016年分别为34宗、310宗和948宗。

3、新三板企业的流动性存在巨大差异。

2016年60%的新三板企业为0成交。前28%的企业占了新三板总成交量的99.9%；这28%的企业中，前20%的企业又占了总成交量的80%。新三板成交量为创业板的3.6%，成交额为创业板的0.8%，年均换手率为创业板的0.9%。从行业来看，新三板挂牌企业中，仓储行业是房地产行业流动性的58倍；1600多家做市转让企业的流动性是协议转让企业的10倍；900多家创新层企业又是其余企业的7倍多。

从地域看，西藏、广西、贵州、甘肃等西部省份企业的平均流动性分列前1-4名；但在106个科技园区中，有95个科技园区企业的平均流动性要低于非园区企业的均值。而做市商中，中金公司、东吴证券、中信建投的做市企业流动性最好；同时，做市商数量、股东数量也与企业流动性高度正相关。在财务指标方面，营业收入、净利润、净资产都与流动性有较强的相关性。

4、新三板的融资情况活跃。

其中在2016年共实现定向增发3025次，是全部A股企业增发次数（811次）的4倍左右；新三板股权质押融资3243次，与创业板（3386次）基本持平。定向增发单次融资的数额是创业板和中小板的5%。新三板定向增发主要以制造业和信息传输、软件和信息技术两个行业为主，平均45.3%的挂牌企业实现定向增发。东部经济发达地区挂牌企业数量和增发企业数量要好于其他地区，前四个地区，北京、广东、江苏、上海加起来占全国挂牌企业的51%，增发企业的53%。

5、新三板定向增发与企业规模有关。

微型企业增发占比42%，小型企业41%，中型企业54%，大型企业61%；新兴和现代服务行业企业，更容易实现定向增发。战略新兴行业增发比率为51%，现代服务业增发比例为49%，比较而言，传统制造业为43%。创新层企业定向增发比率95%，远高于非创新层企业40%。新三板定向增发融资主要目的以补充流动资金（64%），项目融资（13%），研发、员工激励等（16%），做市库存（6%）和收购资产（5%）为主。